食品飲料行業：分享白酒高收益 逐步增配大眾品
食品飲料相對高增長，低估值，增持：預計食品飲料行業2012年整體利潤增速仍將維持在30%-40%，尤其白酒預計可達50%。目前行業動態PE并不高，在整體PEG低于1、相對其他行業仍有更快利潤增長、相對板塊自身估值大幅低于歷史同期的情況下，仍維持行業“增持”評級并建議超配。但是，需警惕白酒行業景氣下行的風險。
白酒具有絕對收益空間，仍有配置價值：1）業績高增長：即使行業未來幾個季度出現景氣持續下滑，部分名酒今年利潤增長預期依然有兌現的保障，報表業績高增長配合市場趨勢震蕩向上將驅動白酒股價上升。2）絕對、相對估值均有吸引力：絕對估值大幅低于歷史同期，相對估值溢價已深幅回落，行業仍有相對配置價值。類比海外烈性酒公司17倍左右估值以及個位數的利潤增長，國內高檔酒50%左右利潤增長以及13-16倍的估值水平并不貴。3）股價向上催化劑可能在下半年出現：旺季終端需求回暖將帶動板塊估值修復；周期品種預期改善帶動市場估值先行向上，則白酒有望后周期而動并跟隨補漲〃國泰君安）
甘公網安備 62010202002221號
