零售業：三季度業績維持高增長 百貨盈利表現突出
廣發零售指數顯示行業仍處于景氣期
從GFRI變動圖中可以看出，9月份零售行業指數較7、8月份大幅反彈，但增速略有下滑，降為36.85%，環比8月份下降0.4個百分點。
零售三季度業績綜述—行業延續中報增長，百貨盈利能力突出報告期行業營業收入大幅增長31.03%，凈利潤增長31.83%。雖然毛利率由于結構性調整略有下降，但我們認為隨著行業集中度的提升，毛利率將呈現趨勢向上；人工成本、門店租金成本、水電費等對利潤侵蝕程度加劇，抵減了企業經營效率提升所帶來的成果，而投資收益的大幅增長對凈利潤的貢獻加大；期間費用率和凈利率相對穩定。百貨行業盈利突出，營業收入同比增長39.91%，凈利潤同比增長47.19%，遠遠高于行業增速。重點跟蹤公司業績表現突出，南京中商[28.99 0.00% 股吧 研報]、老鳳祥[33.97 -0.03% 股吧 研報]、首商股份[12.61 0.64% 股吧 研報]、潮宏基[29.37 -1.38% 股吧 研報]、王府井[40.99 -0.94% 股吧 研報]等歸屬于母公司凈利潤增速均在40%以上。
近期行業、公司資訊及調研動態
1、國務院決定明年起在上海試點增值稅改革；2、三部委發文要求做好擴大消費工作；3、商務部：將推動建立網絡零售管理條例。電話會議：新華百貨[25.06 0.44% 股吧 研報]、步步高[24.94 -0.36% 股吧 研報]、文峰股份[19.38 -1.72% 股吧 研報]。
我們仍然最看好百貨行業，建議重點關注：1、一二線城市中主要門店偏中高端定位的公司，主要包括友阿股份[21.95 0.55% 股吧 研報]、王府井、首商股份、廣州友誼[19.97 -1.04% 股吧 研報]；2、以珠寶銷售為主的潮宏基、老鳳祥；3、區域角度來看，我們認為新華百貨明年增速將加快，且估值優勢顯著，建議重點投資;其他可選標的包括重慶百貨[41.45 -0.84% 股吧 研報]、文峰股份、友好集團[13.29 0.68% 股吧 研報]和合肥百貨[19.50 -0.05% 股吧 研報]。成商集團[10.60 0.38% 股吧 研報]主要關注公司春熙路太平洋[9.06 0.22% 股吧 研報]店的官司進展，如果取得突破，將迎來較大投資機會。4、拐點型公司，我們重點推薦南京中商和步步高。
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